文丨云潭

期间大潮下的广汽，迎来了又一个关节的十字街头。

【深度革新】

1月30日，广汽集团发布功绩预报，预测2025年利润下滑。但是，音讯公布后的首个来往日开盘，广汽集团在大盘及汽车板块集体承压的情况下，股价阐扬却相对稳固。

此前，瑞银、摩根士丹利等著明投行已上调广汽贪图价。从行业角度看，1月份汽车阛阓销量增速出现回调，但广汽集团同期销量却达成逆势双位数增长，可见，公司现在的估值水平已具备较强韧性。

在新动力汽车产业似锦似锦的期间，我国汽车行业却堕入盈利困局。

把柄乘联分会通告长崔东树最新露出的数据，2025年汽车行业销售利润率惟有4.1%，创下历史新低。其中12月的利润率仅1.8%，亦然2022年4月以来的最低值。

张开剩余91%

▲泉源：崔东树微信公众号

行业竞争加重布景下，回望广汽集团财报数据弧线，不难发现现时该公司正处于“至暗时候”。

但是，数字背后，是这家领有近28年历史，继续13年置身世界500强的汽车企业，正处于蕴势转型祸患岁月的真确写真。

宏不雅上看行业盈利水平承压，微不雅上，广汽集团正步入校阅深水区，2025年是三年“番禺活动”启动以来的第一年，校阅力度大，进程深亦然业内生分。但校阅首年免不了有阵痛期，这是转型要交的膏火，不外功绩数据不行隐蔽校阅的决心和力度。

把柄功绩预报，这次功绩一方面受全年汽车销量未达预期影响，另一方面，2025年钞票减值计提较旧年有所加多，协作企业也进行了钞票减值，变成利润受损。

但加大钞票减值，意味着广汽有契机一次性卸下历史背负，加速风险出清，达成淘气自由，改日跟着校阅红利开释，其盈利成色将更了了。

因此，从本钱阛阓的角度看，当下的钞票减值取舍，长期看不失为利好。

【筑底栽培】

放眼百年汽车工业史，莫得经历危境的企业不及以引颈改日。

世界汽车巨头良马在其发展历史上碰到多重危境，比方1918年的债务危境，1950年代中期因豪华车503和507成本高企堕入普遍亏本；丰田在战后的歇业危境，以及2010年因汽车大鸿沟调回激勉群众性信任危境等等。

同为国有汽车企业的上汽、长安，随机苦熬二十年终于H股上市的奇瑞，也齐在危境时候进行了抽筋剥骨般的校阅，如今柳暗花明。

同为国有汽车企业的上汽集团在2018年销量到达705万辆顶峰后，运转堕入长达6年的零落期，2024年销量较2018年萎缩43%。

与此同期，占据85%销量的结伴品牌碰到销量与盈利“双降”，而自主品牌转型滞后，上汽净利润从2018年的360亿一齐下滑至2024年的16.7亿，累计下滑95.4%。

直到2024年，上汽启动三年校阅活动，校阅首年（2024年），上汽全年销量401万辆，同比下滑超20%，2025年回升到450.75万辆。

和广汽相通的是，2024年第四季度，上汽集团还对上汽通用及东岳工场等子公司计提钞票减值超232亿元，这也平直导致当年净利润减少78.74亿元，下滑幅度高达88.19%。

但是，这一整套组合拳，被本钱阛阓以为是积极的利好信号，预期后几年将出现回升态势。践诺成果也较为雅致，校阅红利在第二年（2025年）展现，不仅销量同比增长12.3%，上汽也预期2025年的净利润将达到90亿元到110亿元，而由于上一年钞票减值导致利润基数较低，增长幅度高达438%到558%。

而上汽的股价阐扬则早于功绩改善筑底，从2024年9月运转，上汽集团出现止跌回稳态势，干涉震撼栽培阶段。

新晋汽车央企长安汽车也不例外。早在2017年，由于结伴利润复旧坍塌、自主品牌难当盈利重担，长何在2016年创下销量岑岭后，干涉继续三年下滑阶段，2019年176万辆的销量较2016年近乎腰斩。

长何在2017年10月启动全面校阅，里面称之为“第三次创业”，校阅启动后的首年（2018年）及次年（2019年），长安销量链接萎缩，扣非后诀别亏本31.7亿元及47.6亿元，全面复苏要比及校阅三年之后。

不外，长安汽车的估值栽培也早已在“至暗时候”的2018年悄然运转，股价在当年10月的低位运转了长达5年的高潮，并在2023年11月创历史新高，累计涨幅超10倍。

疏通阐扬是，两家企业在“刮骨疗伤”校阅第一阶段功绩降至低点时，本钱阛阓也曾基于改日，赐与了积极的反馈，并先于功绩改善而进行栽培，在功绩最低点，市值其实也曾在磨底栽培。

同为国企，2024年底，在利润仍为正的基础上，广汽也曾运转有备无患，启动校阅。

况且，现在广汽销量也曾运转企稳。其2025销量达到172.15万辆，末端销量181.35万辆，这个体量仍较为高大。其中，第四季度销量超53.78万辆，也曾继续三个季度环比正增长，且增速不休扩大，触底迹象逐步浩繁。

2026年1月份，广汽迎来开门红，全集团汽车销量11.66万辆，逆势同比增长18.47%。结伴品牌中，广汽丰田1月销量超6.26万辆，同比增长9.82%，增速远超旧年全年水平；广汽本田于2025年继续5个月环比正增长的基础上，开云app下载本年1月晦端销量超2.76万辆。

自主品牌更是亮点颇多，昊铂埃安BU合座销量超2.16万辆，同比大增171.63%；传祺BU 1月销量超2.76万辆，同比增长51.06%。自主品牌1月外洋销量同比亦增长68.59%。不错看出，在头部车企销量增长回调的布景下，广汽展现出青出于蓝的后劲。

销量是车企的基石，销量筑底带动估值触底，加上有上汽、长安珠玉在前，因此改日广汽的功绩和二级阛阓阐扬也值得期待。

【改日手牌】

股神巴菲特将上市公司价值看作改日现款流的折现；成长股内行费雪则以为，伏击的是公司改日的功绩，昔日的利润率不伏击，在他看来，要投经验史悠久、根基牢固的成长股，况且大型成长股的长期后劲，依然相配具备投资价值。

现时，汽车产业处于和新动力、东谈主工智能、机器东谈主大和会的巨变期间。马斯克屡次强调，特斯拉改日与汽车无关，而是自动驾驶、机器东谈主以及新动力公司；李念念指出理念念改日是一家AI公司。

关于广汽而言，现在首要任务是扭转弱势，为改日打下基础。

昔日一年，广汽也曾运转多项活动，手脚之大，放眼通盘这个词汽车行业，也算是有数。

一是，科罚层换血，体制机制校阅，注入阛阓活力。

就在2024年11月“番禺活动”启动后的三个月，广汽集团“曾冯交棒”，同期开启校阅新序章。

2025年11月，包括总司理閤先庆在内的新一届科罚层珍贵上任，广汽自主品牌板块也重组了各自的阛阓化科罚团队，均形成了“计谋-产物-阛阓”的阛阓化科罚架构。贪图所以更阛阓化、更高效的形式，一体化运营进步自主品牌有盘算效率与阛阓反馈速率。

与此同期，广汽集团也在2025年从计谋管控转向一体化运筹帷幄管控，总部从34公里外的广州珠江新城搬到番禺华龙，与手艺研发、汽车出产等业务板块一齐协同作战、直面阛阓的炮火。

公开信息显现，受多项积极圭表影响，广汽集团业务效率已进步约50%，新车迷惑周期从26个月裁减至18~21个月，研发成本凭空逾10%。

二是，重铸结伴模式，以“中国手艺+中国工程师+中国需求”重塑传统车企结伴模式。广汽丰田铂智3X是一个典型的案例，亦不错说是丰田历史上一个破天荒的实验。

不同于以往“图纸翻译者”或OEM的变装，广汽丰田中国工程师团队全面主导了铂智产物的想象-研发-考据-评价等全人命周期。这亦然广汽手艺初次反哺结伴品牌车型迷惑。恰是基于“中国研发”基因，铂智3X自2025年3月上市以来，销量达8.3万辆，跃升为结伴新动力汽车首位。同庚10月，铂智3X登陆香港，成为首款干涉丰田群众销售体系的中国研发车型。

铂智3X的单点破坏，更成为结伴品牌解围的标杆，也有望为广汽本田转型提供可复制范式。

三是，自主品牌发力，效率改善。昊铂埃安BU及传祺BU已诀别于2025年12月及2026年1月组建。其中，昊铂与埃安两大品牌将纳入消亡工作部统筹运营，并分阶段达成渠谈和会。广汽集团称，改日昊铂埃安BU及传祺BU将独处承担从产物筹画、研发到上市、盈利的全进程运筹帷幄工作，将对最终的阛阓阐扬和交易见效负总责。

阛阓不雅点以为，两大自主品牌BU成立，不错鼓动广汽在达成有盘算权下放的同期，对资源聚集调配，预期可使公司合座运营效率进步。

1月份销量大增，印证了广汽这一策略的正确性。改日3年广汽自主品牌将推出22款产物，开源的同期，加上深挖效用、降本增效，预期广汽盈利本事将逐步抬升。

四是，出海掀开成漫空间，广汽国际化层面已引入陈家才等圈内大将。现在，出海已是各大车企新的增长引擎，比较国内，外洋阛阓天高海阔，中国制造正展现出强劲竞争力。广汽2026年制定的外洋阛阓销售贪图是“确保25万辆，冲刺30万辆”。

陈家才以为“达成这一贪图的可能性相配高，因为广汽在阛阓、产物以及外洋子公司等各方面均已准备就绪。预测从2026年第二季度运转，尤其是五六月份，销量将呈现较大的爬升情状。”

况且，比较国内堕入价钱战拼杀，外洋仍有一定利润空间。2025上半年，广汽外洋收入孝敬占比为15.71%，仍有巨大进步空间。陈家才判断，“改日两三年之内，广汽国际利润会有相配大的增长。以致在3年把握就能达到结伴品牌对集团的利润孝敬。”

▲广汽集团外洋境外收入及占比，泉源：公司财报，同花顺

既有量，也故意润，出海将对广汽的功绩栽培起着伏击作用。

终末，改日科技掀开功绩和估值空间。

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广汽全固态电板中试产线已于2025年11月建成投产，这是国内首条具备60Ah以上车规级量产要求的产线，盘算于2026年装车测试。

广汽还不休彭胀一又友圈，备受阛阓热心的被称为“华为第一境”的启境汽车，其首款车型将在2026年6月推出，现在已开启宇宙大鸿沟路测；在高增长的Robotaxi鸿沟，跟着2026年1月23日广汽埃安与滴滴自动驾驶统一研发的Robotaxi R2珍贵托福，广汽在Robotaxi的研发及托福上已得到要紧破坏。加上该公司频年围绕Robotaxi孵化、投资的如祺出行、小马智行、文远知行等企业，广汽已形成“车型平台化+生态协同化+运营圭臬化”的布局。

此外，广汽还前瞻性布局了具身智能东谈主形机器东谈主、航行汽车等新业态。

现时，新动力汽车仍具有广袤的成漫空间，江湖口头还未全齐踏实，领有历史底蕴、完好产业链、群众阛阓渠谈、丰厚工程师和手艺家底的广汽，还有巨大的反超契机。

从投资角度来看，本钱阛阓本色上是对预期的买卖，不是看短期一时的数据，而是对趋势的主办，赚取的是“预期差”的钱，当通盘利好数据出来时，也曾错过了最好入场时机。这亦然为什么著明投行（瑞银、摩根士丹利）纷纷上调广汽贪图价的原因。

景象长宜放眼量，正如广汽集团董事长冯兴亚所说，“广汽也曾找准了门路，见到了果子。尽管有些果子还有待熟练，但我服气，它一定会为咱们带来甘甜。”

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发布于：陕西省