中原时报记者王瑜于娜北京报说念
近日，昆药集团股份有限公司（600422.SH，下称“昆药集团”）交出了一份号称惨淡的2025年收获单：砸下17亿巨额销售用度，却没能救助心脑血管“神药”滞销间隙，中枢单品销量大跌、归母净利润近乎腰斩；董事长、总裁等中枢高管密集提前离场。多重危急近似，让企业深陷功绩与顾问双重泥潭，也激发了成本市集对其转型之路的遍及担忧。
净利润暴跌近5成
2025年，昆药集团多项中枢财务主义创下频年最差记载。
年报数据显露，2025年昆药集团实现商业收入65.75亿元，同比下滑21.74%，回到八年前的水平；2025年，归母净利润仅3.50亿元，同比大幅下滑46.00%，近乎腰斩；扣非净利润更是跌至1.07亿元，同比暴跌74.45%，盈利才智严重恶化。与此同期，公司蓄意行为产生的现款流量净额为2.89亿元，同比下滑64.21%，蓄意性现款流大幅缩水，资金盘活压力握续攀升。
功绩大幅跳水的中枢导火索，是公司赖以生涯的中枢大单品销量滑坡。中成药集采政策冲击、零卖末端动销放缓、市集竞争加重三重压力近似，让主力居品增长绝对失速。
当作昆药集团心脑血管鸿沟的王牌品种，血塞通软胶囊全年销量10.95万粒，同比下降25.61%，径直带动口服剂板块举座收入下滑37.36%；另一中枢品种天麻素打针液销量为1700万支，同比减少26.65%，尽管得手中标寰宇中成药集采，但末端放量经过远不足预期，近似分娩端大幅扩产，公司关联居品库存同比激增119.20%。和君接头高等接头师史天一告诉《中原时报》记者，血塞通软胶囊销量大跌的径直导火索是医保严控。多地收紧药店统筹支付，端正慢病病种报销，导致零卖端动销受阻。近似渠说念去库存与集采价钱冲击，销量应声下滑。
细分业务板块中，各品类营收均呈现大幅下滑态势，无显明增长点复旧功绩。消化系统用药板块受零卖市集客流萎缩、同类竞品挤压影响，全年营收同比下滑42.68%；抗疟类居品受国外市集需求波动、采购节拍退换冲击，营收同比下降32.13%。惟一亮点是打针用血塞通（冻干）凭借集采中标上风实现销量小幅增长5.65%，但单品体量有限，王人备无法扭转举座功绩间隙。受居品降价、销量下滑双重影响，公司举座毛利率握续回落至38.52%，下降11.36%。
史天一以为，从行业布景来看，医保控费深切、中成药集采常态化握续压缩中药企业利润空间。昆药集团居品结构过度依赖老牌品种，存量业务松开而增量业务尚处种植期，濒临政策冲击抗风险才智薄弱。同期，线下零卖末端客流握续低迷，线上渠说念布局滞后，开云渠说念变革经过逐渐，进一步放大了功绩下滑压力，也让公司2025年的蓄意堕入被迫时势。
东说念主事荡漾
功绩握续低迷的同期，昆药集团顾问层迎来雄壮的东说念主事震憾，多名中枢高管提前离任。
2025年全年至2026岁首，公司密集发布多份东说念主事变动公告：原董事长吴文多、原总裁颜炜、副总裁席凯、贺明、李立春，副董事长李泓燊等中枢顾问层先后因使命退换离任，其中多位高管履职本事不足两年。
这次高管退换呈现显明的“华润系”招揽特征，新任董事长喻翔、新任总裁钟江均有华润三九永恒使命资历，喻翔现任华润三九副总裁，深耕医药OTC及大健康鸿沟多年；钟江具备资深财务与审计顾问素养，此前担任华润三九财务顾问中心总司理、审计部总司理、昆药集团监事会主席。史天一以为，顾问层的替换绚烂着华润系收回指导权，旨在增强昆药与华润三九的协同性，永恒可能成心于惩办轨范与计策协同。但短期内，顾问层退换的影响具有不细目性。若新任高管能快速踏实军心、依托华润渠说念资源加快库存去化，或将镌汰功绩探底周期。反之，若里面整合不力或计策本质失当，则可能加重功绩波动。
比顾问层荡漾更值得警惕的，是公司永恒存在的用度结构严重失衡问题，销售用度高企、研发干预低迷或成为制约公司永远发展的恶疾。
年报数据显露，2025年昆药集团销售用度高达17.08亿元，虽同比下降23.25%，但销售用度率仍看守在26%的高位，远超白云山、同仁堂等头部中药企业；其中市集扩充费占比超七成，达到12.24亿元。
与之造成显着对比的是，公司研发干预握续偏低，革命才智严重不足。2025年昆药集团研发用度仅为1.03亿元，同比下降3.95%，研发干预总数占商业收入比例仅为2.27%，远低于医药行业平均研发干预水平。研发东说念主员数目仅236东说念主，占公司总东说念主数比例不足5%，公司革命药研发、居品二次树立经过逐渐，中枢居品仍停留在血塞通、天麻素等老牌品种。尽管公司布局1类新药KYAZ01等研发形状，但大多处于临床早期阶段，短期内难以造凯旋绩孝敬，濒临集采降价和行业转型升级，公司穷乏中枢竞争力复旧。《中原时报》记者就关联问题干系昆药集团董秘办，适度发稿未收到回报。
成本市集上，昆药集团股价自2024年起握续走弱，适度3月24日，股价报收于11.26元，比拟2023年25元/股的高点跌去超一半。在投资者互动平台中，股民最怜惜的即是股价握续下落的问题。
昆药集团若念念重拾市集信任，不仅需要顾问层拿出切实的更动举措开云体育官网，更要尽快破解重营销、轻研发的旧模式，用信得过的功绩回暖收尾转型价值。
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