撰文：程孟瑶丨 出品：瑞财经
2025年8月守密递表失效后，上海哥瑞利软件股份有限公司（简称：哥瑞利）二次闯关港交所，在3月初更新招股书。
动作一家工业智能软件公司，哥瑞利主要处事于泛半导体行业，树立以来与超340家客户成就业务商量，其中约200家为半导体行业客户，包括中芯海外（688981.SH）、深天马A（000050.SZ）等企业。
比年来，在半导体、暴露面板、印刷电路板PCB、光伏行业快速发展带动下，哥瑞利一跃成为中国市集的国内泛半导体IMSS提供商的“一哥”，市占率11.7%。
尽管在行业内已占据一定市集份额，但哥瑞利尚未盈利，近三年累亏约3.34亿元。
智能制造海浪席卷天下，哥瑞利迎来重要转型期，将发展目的聚焦至AI，其中枢AI措置决议LOFA已已毕12英寸产线超万台开导法例，“2026半导体投资年会暨IC风浪榜受奖庆典”上，哥瑞利荣膺“年度AI赋能企业前锋奖”。
康健的技艺竞争力，与哥瑞利绝不惜啬的研发进入密切联系，近3年，其研发用度率在22%~40%，2025年其研发东谈主员平均年薪达35万元。本次赴港，哥瑞利拟将募资重金进入研发。
01
以AI开动增长
研发东谈主员平均年薪35万
哥瑞利自称泛半导体行业当先的智能制造软件措置决议提供商，是国内首批已毕12寸晶圆制造全厂全自动化智能制造软件措置决议恣意的供应商之一，且已得胜进军暴露面板、印刷电路板、光伏范围。
泛半导体行业是一个新兴的范围，催生了无数的新技艺、居品及措置决议。哥瑞利专注于为泛半导体行业所运用先进制造而量身定制的智能制造软件措置决议的研发与生意化。
研发方面，哥瑞利已成就IMSS的自主研发，并通过技艺的不休迭代与转变开发出一系列软件措置决议，主要模块包括MESwell©、EAPwell©、区块法例系统（BC）。
MESwell©自2007年起通过不绝研发，动作连气儿企业筹备层和坐蓐开导层的重要纽带，通过及时监控、数据网罗及经过法例已毕制造经过的端到端数字化治理。
EAP动作上游系统与坐蓐开导交互的重要桥梁，联贯了在低代码平台上开发的多个子系统模块，EAPwell©自2012年推出，共进行了9个主要版块升级，是一个旨在通过平直与开导连气儿来加强坐蓐经过治理的概括系统，维持多种通讯条约和运营合营方法。
与此同期，哥瑞利也在积极对接AI赛谈，2023年，期推出自主研发的AI居品LOFA完成经国度信息科技转变责任委员会认证的MESwell©8.0版块开发，里面开发的AI智能检测算法与全模态大模子已完成里面测试和良率进步。
哥瑞利暗示，研发技艺是其进步及发展智能制造软件措置决议技艺的复古，本次IPO，哥瑞利计算将募资用于研发责任的升级，包括CIM居品功能及措置决议；AI运用；工艺设想与仿真措置决议；特定行业组件平台等。同期，哥瑞利为职工提供了具竞争力的薪酬待遇及能促进行状发展的环境。
2023年-2025年（简称：讲述期），哥瑞利营业收入离别为1.65亿元、2.49亿元、3亿元，研发成分内别为6642.0万元、5902.0万元、6624.9万元，对运用度率40.25%、23.70%、22.08%，绝大部分研发开支乃就IMSS而产生。
其中，研发东谈主员薪酬占比在80%傍边，为诱惑及留下具备联系学问、专长及猛烈度的弘远研发团队，哥瑞利还对部分中枢研发东谈主员实施了股权激勉，各期离别产生股份支付用度96.9万元、76.6万元、95.8万元。
限制2025年12月31日，哥瑞利领有550名职工，369名职工领有本科及以上学历，占比67.1%。研发团队由148名成员组成，占职工总额26.9%，其中18.9%的研发团队成员领有硕士或以上学位。不包含股份支付部分，2025年其研发东谈主员平均年薪在35万元傍边。哥瑞利暗示，弘远研发团队，对公司永远竞争力至关进军，预期将连接勉力于东谈主才投资，构建以东谈主工智能为导向的智能制造环境，凭借在委用CIM系统方面的丰富造就，将优先增强CIM居品供应，特别专注于加强12寸MES措置决议。
02
客户留存率飞腾
前五大客户洗牌
生意化方面，哥瑞利自主开发了基于往复的业务方法，笔据措置决议的重要功能偏激不同的盘算使用场景，分为五大平台，即：坐蓐运营平台；集成自动化平台；智控数字平台；智能大数据引擎平台；及数字化开导平台。
哥瑞利是整条泛半导体行业价值链上仅有的三家有技艺提供全栈智能制造软件措置决议的国内供应商之一，其的中枢居品线包括制造推行系统(MES)和开导自动化系统(EAP)，已已毕跨多个范围的全栈隐藏。
2024年哥瑞利与一家当先的半导体制造商合作，为其天下首条6寸大限制micro-LED量产线提供CIM系统。CIM软件措置决议是哥瑞利基于坐蓐运营平台及集成自动化平台下的系统模块酿成的主打居品，2023年-2025年离别孝敬了总收入的82.7%、78.5%、71.6%。
包含CIM软件措置决议在内的智能制造软件措置决议（IMSS）处事，是哥瑞利最中枢的收入开端。各期，哥瑞利离别已毕营业收入1.65亿元、2.48亿元、3.00亿元，保持增长，但增速从2024年的50.30%，放缓至2025年的20.97%。其收入中，来自IMSS的占比督察在99%以上。
据弗若斯特沙利文讲述，按泛半导IMSS产生的收入计，2024年哥瑞利在中国泛半导体IMSS市集名按次二，在中国市集的国内泛半导体IMSS提供商中名次首位。
此外，哥瑞利还有极少收入来自选藏处事，开云app下载但限制较小且收入波动，2025年收入同比略有下跌，功绩孝敬不及1%。
比年来，泛半导体行业动作行业技艺逾越的主要驱能源增长速即，哥瑞利在半导体、暴露面板、印刷电路板PCB、光伏等行业中领有普遍的市集契机。于往绩纪录时期，哥瑞利与卓越340家泛半导体行业的客户成就了业务关系，其中约200家为半导体行业客户，包括中芯海外子公司、客户集团A、深天马A等，各期，哥瑞利自半导体行业客户产生的收入离别占总收入的46.3%、31.6%、41.6%。
但让东谈主介意的是，哥瑞利与客户合作的沉稳性。招股书暴露，期内哥瑞利IMSS处事客户数目、总收入、与客户的往复次数、新销售订单价值均有所增长，客户留存率从2024年的42.5%飞腾至2025年的48.3%。但平均客户价值、平均客户往复价值均存在波动。与此同期，哥瑞利来自前五大客户的收入占比走低，五大客户也发生显著变化。
2023年-2025年，哥瑞利来自前五大客户的收入离别为8970.9万元、1.16亿元、6938.6万元，金额波动孝敬率走低，离别为54.2%、46.7%、23.1%。其中来自客户集团A的收入金额和占比连气儿裁减。
客户集团A与哥瑞利2021年9月达成合作，由哥瑞利设想并建筑一条计算月产能达5，000片的12寸动态就地存取存储器晶圆试产线措置决议，2022年-2025年，客户集团A离别向哥瑞利支付3471.5万元、3307.9万元、2232.2万元、2360.0万元购买铲轻柔处事款项，离别为第一、第一、第二、第一大客户。
期内，除了客户集团A外，哥瑞利五大客户于往绩纪录时期有所不同，其暗示主如果由于公司扩大客户基础及不同范围的客户需求变化所致，2024年前五大客户主要从事暴露面板行业，2025年前五大客户主要从事半导体暴露面板及PCB行业。
03
贸易应收款占七成营收
手合手现款4367.3万元
收入依赖IMSS处事，哥瑞利尚未已毕盈利，2023年-2025年，其净亏蚀离别为1.27亿元、1.03亿元、1.04亿元，三年累亏3.34亿元。
哥瑞利暗示，亏蚀原因主要为相对较高的筹备及研发开支，且坦言公司当今正处于拓展业务及营运的阶段，在快速增长的泛半导体IMSS市集会不绝投资于研发，短期内公司将连接产生净亏蚀。
期内，哥瑞利的毛利率离别为3.4%、13.2%、14.2%，呈增长趋势。
《港派IPO》凝视到，在哥瑞利的销售成本中，除了货色及处事销售成本，亏蚀合约拨备和存货减值亏蚀所有占据了17.1%、11.4%、3.5%；选藏处事成本相对较低，但毛利率存在较大波动，各期离别为72.2%、23.3%、40.8%。
哥瑞利的供应商主要包括硬件提供商、软件提供商及技艺处事提供商，各期，其向五大供应商的采购额离别为2725.2万元、2008.1万元、2149.9万元，占同庚度采购总额的30.8%、28.0%、21.4%，其中向最大供应商的采购额占比为13.3%、9.7%、5.6%。
值得一提的是，哥瑞利的供应商期内一样发生变化，2023年和2024年的第一大供应商2025年不再为前五大供应商，第五大供应商D，在2025年景为第一大供应商，同期新增了应商E、F、G、H。2023年，哥瑞利还采购了部分劳务交代处事。
此外，哥瑞利还靠近一定的应收账款压力。告期末，期贸易应收款项及应收单据以及合约财富离别为1.17亿元、1.68亿元、2.08亿元，为同期营业收入的70.90%、67.47%、69.33%。
无数应收访佛不绝亏蚀，期内哥瑞利筹备活动现款净额连气儿为负，离别流出1.16亿元、1.43亿元、1.13亿元。
本身造血技艺有限阶段，哥瑞利主要以股权融资及银行融资拨付营运资金。各期，哥瑞利刊行股份所得款项离别为2.4亿元、0元、0.25亿元；新增计息银行告贷6270万元、6490万元、9500万元。
限制2026年1月31日，哥瑞利手中现款及现款等价物4367.3万元，短期债务7860.6万元，存在3493.6万元缺口。手中现款加上未动用银行融资所有4.31亿元，预测可督察将大意督察43.5个月的财务可行性。
04
中芯海外迤逦持股
估值45.25亿元
限制2026年2月24日，哥瑞利由孙志岩、昕念念有限结伴及晶为有限结伴共同组成一组控股鼓动，所有法例53.57%的投票权。
孙志岩本年53岁，动作独创东谈主，同期任推行董事、董事长兼总司理。其1996年7月本科毕业于桂林理工大学运用地球物理专科，2019年11月赢得中欧海外工商学院高等工商治理硕士(EMBA)学位。创立哥瑞利之前，曾任职于上海凯虹电子有限公司、上扬软件（上海）有限公司、上海惠普有限公司等公司。
动作“一霸手”，孙志岩的薪酬却不是最高的。2023年-2025年，其薪酬总额离别为67.2万元、61.3万元、65.5万元，低于另三位推行董事薪酬（剔除股份支付）。
期内，推行董事徐庆中领薪85.7万元、77.4万元、83.8万元，推行董事兼副总司理姜志领薪72.7万元、66.6万元、72.5万元，推行董事、首席财务官兼董秘徐仁帮领薪72.3万元、66.4万元、73.6万元。
哥瑞利树立于2007年11月，总部位于上海市浦东新区，2021年1月改制为股份公司。2017年9月-2025年9月，哥瑞利接踵迎来国投重要专项基金、国开制造、深圳辰芯、深圳辰芯、深投控等本钱进场，其客户中芯海外还通过中芯海河基金迤逦进行了投资。
2019年12月B轮融资后，哥瑞利估值通盘大涨，从那时投后的7.55亿元，增至2025年9月的E轮融资后的45.25亿元。不到6年时候涨6倍。
附：哥瑞利上市刊行关联中介机构清单
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